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[荣科科技股票][股市杠杆交易]分羹万亿ABS市场 中小券商差异化发展谋突围——访第一创业董事总经理邓国山

2020-09-04 01:09 股票学习网

本报记者 易妍君 广州报道

在以“二八定律”主导的行业竞争格局下,中小券商纷纷转向细分领域,寻求差异化发展以谋求突围的机会。这其中,以ABS为代表的资产证券化业务成为“兵家必争之地”。

根据中基协披露的相关数据,截至2019年底,累计138家机构开展了企业资产证券化业务,其中证券公司86家,为发行机构主力;另有数据显示,2019年,企业资产证券化发行规模(企业ABS+ABN)、存续规模均破万亿元;信贷资产证券化发行规模也达到近万亿元。

第一创业董事总经理、结构化产品部负责人邓国山在接受《中国经营报(博客,微博)》记者专访时表示,资产证券化在服务实体经济、支持国家重大战略、深化金融供给侧结构性改革等方面具有重要作用,奥特佳股票市场对资产证券化的发展要求也越来越高,不仅要畅通渠道,而且要畅通传导机制,进一步优化资源配置,提质增效。因此,券商尤其是中小券商面临的挑战越来越严峻,但仍然大有可为。

他指出,展望未来5-10年,对于券商而言,ABS市场的机遇不仅在于基础设施公募REITs试点带来的发展良机,功能性ABS也具有广阔的发展空间。

强者更强,特色细分

《中国经营报》:在资产证券化市场上,券商是否比其他金融机构更具优势,行业竞争格局如何?

邓国山:证券公司充分发挥资本市场和企业客户纽带作用,在市场建设、客户培育、产品供给、投资者推介等方面体现出基础性地位,网上开户炒股,是ABS业务人才培养、创新集成和风险防控的重要基础性平台。在资产证券化市场上,券商是参与主体之一,一方面,金融牌照和展业资格,券商发挥了基础性平台载体功能;另一方面,借助相对更灵活和市场化的奖励机制和人才体系等优势,券商在引领创新、激发企业参与活力等方面积极作为。但与此同时,优势不是绝对的,同业竞争更多围绕客户资源、平台协同、创新集聚等方面展开。

在这个市场上,券商行业的竞争格局可以总结为“百花齐放、强者更强、特色细分”。

2019年,共计96家机构开展了企业资产证券化业务,较2018年增加了15家。从累计备案规模和存续规模来看,市场集中度较高,排名前十机构合计规模占比超过50%,头部效应有所体现。当然,市场上也发展起来一些在特定领域,比如不动产、供应链、消费信贷细分类别里有特色的券商,可以说走的是“精品投行”路线。

《中国经营报》:资产证券化市场的发展存在哪些问题,有哪些解决路径?

邓国山:包括二级市场流动性不足,尚未形成有效的定价估值体系和做市商机制。二级市场交易规模有限,产品换手率低,流动性大幅低于债市平均水平;不同交易市场、一二级市场存在割裂情形;做市商风险收益不匹配,动力不足。同时,投资者结构,重主体信用、轻资产信用,市场参与机构能力建设和主体建设等问题也比较突出。例如,“通道”类业务仍然存在,个别管理人让渡管理责任,风险外溢;少数机构非理性价格战,扰乱市场秩序;缺乏独立成熟专业的第三方资产服务机构群体,资产和现金流评估机构公允性待加强。

至于解决路径,首先,应鼓励系列化统一化储架产品滚动扩大发行,建设更加标准化的市场;建立完善风险对冲机制,进一步推动各交易场所联动,强化统一监管标准;其次,应鼓励引导保险等长线投资者投资ABS,提高非银机构参与深度,加大产品创新,培育权益投资者;再次,组合政策加大鼓励民营企业、中小企业金融支持力度,完善立法司法保障,促进资产隔离与破产重组,稳健推动打破刚兑,中体产业股票,引导投资者行为和需求。另外,加强监管和自律,坚持权责统一,强化通道类业务约束监管;引导市场有序竞争,规范服务价格;加强评估机构、第三方服务机构的专业能力建设,增强制度保障。

《中国经营报》:伴随ABS市场持续扩容,券商面临哪些机会及挑战?

邓国山:国内ABS市场发展进入稳健发展阶段后,一些粗放、短视、低质效的发展方式很难长期持续,看待ABS的市场机遇应立足于5-10年的未来周期,温故知新,一些重要机会已经渐渐显现,机遇与挑战并存。

一方面,基础设施公募REITs试点带来机会。券商在公募REITs中作为ABS端管理人、保荐机构等基础性角色深度参与,发挥在资产获取、持有、定价、管理等相关方面的优势,既是多传统业务的集成,又是全新业务赛道,潜在市场空间和发展机会巨大;但同时作为新业务领域布局,对券商的资源发掘整合、创新开拓能力、平台集成效率、业务思维转变等都提出了挑战,新课题需要百倍努力解题。

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