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[东湖高新股票][股票金融杠杆]证券行业点评报告:专业类券商资本进入门槛降

2020-09-03 20:29 股票学习网

事件概述:6月12日,证监会发布通知拟对《证券公司股权管理规定》及《关于实施<证券公司股权管理规定>有关问题的规定》进行修改。

修订背景:

本次《证券公司股权管理规定》及其实施规定的修订是为落实新《证券法》相关规定并进一步简政放权:1)为落实新《证券法》对证券公司股东要求的调整,《股权规定》结合境内外金融机构监管实践对证券公司股东准入和监管的相关要求进行调整。2)新《证券法》对证券公司股权相关审批事项进行调整,取消证券公司董监高审批、章程重要条款审批等,《实施规定》依据新《证券法》的规定进行完善调整;为落实资本市场全面深改推进简政放权的要求,《实施规定》精简证券公司股权相关申报材料。

修订主要内容:

1)股东分类由此前的四类变成三类,将此前的主要股东与持股5%以上股权股东合并重新定义为主要股东。2)对持股5%以上股东资质要求放松,净资产要求由“不低于2亿元”下调至“不低于5000万元”;删除“具有持续盈利能力”要求;对于持股25%以上券商删除“开展金融相关业务经验与证券公司业务范围相匹配”要求。3)简政放权,部分此前由证监会审批内容改为备案。证券公司增加注册资本且股权结构发生重大调整、减少注册资本由中国证监会批准改为备案。4)新增禁止证券公司股权相关“对赌协议”。

修订主要影响:

参股券商门槛下降,助力券商补充净资本做大做强对于参股券商股东资质要求下降,净资产要求下降,不再要求具有持续盈利能力,同时也不再要求“开展金融相关业务经验与证券公司业务范围相匹配”,不再要求行业龙头。参股券商门槛的下降将有助于社会资本参股证券公司,增加证券公司股东数量,有助于券商补充净资本做大做强。

对于专业类券商社会资本进入门槛下调,传统中介业务竞争将进一步加剧新规对于专业类券商股东资质要求进一步下调,对于持股5%以上股东净资产要求下调至不低于5000万元,不再要求具有持续盈利能力,同时对于持股25%以上但非控股股东不再要求金融相关业务经验。对于第一大股东与控股股东的净资产要求与盈利能力要求也进行相应下调。专业类券商股东资质门槛的下调将带来行业新的进入者,从而进一步加剧传统中介业务的竞争。

综合类券商控股股东门槛依然高企,高杠杆业务集中度进一步提升从事具有显著杠杆性质业务的综合类券商第一大股东、控股股东要求维持不变,其中对于第一大股东、控股股东资质上,要求近3年持续盈利,并且为行业龙头;对于控股股东,要求主营业务近5年持续盈利,总资产不低于500亿元,净资产不低于200亿元。设置5年过渡期,综合性券商与专业性券商可以互相转化。对于存量证券公司,大型券商控股股东的要求基本都能达到,但部分中小券商不满足要求,未来有可能必须放弃显著杠杆性质业务转为专业性券商,同时综合性券商控股股东高企的门槛也将部分潜在进入者挡在门外,高杠杆业务行业集中度进一步提升。

综上,新规将有利于行业补充净资本做大做强,有利于行业杠杆业务发展,同时对于综合性券商控股股东门槛的控制将使得杠杆业务集中度进一步提升,而对于专业性券商股东门槛的放松将使得传统中介业务竞争进一步加剧。

投资建议与标的:

新规将加速行业竞争分化,提升行业集中度。建议关注股东实力雄厚、自身综合服务能力领先的头部券商。维持华泰证券国泰君安证券增持评级。

风险提示:资本市场改革不及预期,权益市场大幅下跌。


[股票金融杠杆]证券行业点评报告:专业类券商资本进入门槛降

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