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[升达林业股票][163操盘]股市流动性思考系列之二:从这轮融资标的扩容看两融增量资金来源

2020-08-30 06:13 股票配资平台

  2019 年8 月两融细则修订为融资增量入市奠定制度基础。从历史数据来看,财经股票,两融标的数量经历较长时间发展,由最初的不到100 只到现在的1690 只,特别是2019 年下半年两融标的扩容出现加速,2019 年8 月证监会指导沪深交易所出台两融实施细则,将两融标的从950 只扩容至1600 只,同时取消了130%的最低担保品比例限制,集合竞价鑫东财配资,2019 年8 月19日正式落地实施,所以2019 年下半年新增两融标的数量达到730 只,融资标的数量增加将近翻倍,为两融余额增量扩容提供制度准备。

      历史上融资标的扩容伴随着创业板指超额收益扩张。从历史数据看,融资标的扩容数量较多的时间主要集中在2013 年、2014 年下半年和2019 年下半年,这几个时间点对应的创业板指均大幅跑赢万得全A,可见融资增量入市对于市场风格有一定影响,高风险偏好的弹性板块受青睐。

      两融标的扩容带来融资资金对于TMT 等高风险偏好行业的定价权进一步提升。2019 年8月19 日后扩容的两融标的82%处于全市场总市值的中位数以上,75%在所处行业总市值的中位数以上,整体扩容标的市值规模中等偏大;扩容标的行业自由流通市值占比靠前的分别为医药生物、计算机、传媒、通信和国防军工等,这意味着两融对于这几个行业潜在的定价能力提升空间是较大的,北斗星通股票,截止2020/3/4,新增标的带来两融余额占比提升幅度最高的主要是计算机、通信、国防军工、电子和传媒等行业,两融动向对于这些行业的价格影响已经实实在在发生。

      扩容标的融资余额占存量A 股融资余额比例达到21%,是本轮两融资金增量的关键来源。

      自2019/8/19 大幅扩容后,截止2020/3/4,新增标的融资余额达到2011 亿,而存量融资余额为9776 亿(不含ETF 融资余额),新增标的融资余额占比达到21%,是两融资金重要增量来源。ETF 融资余额规模增长不多,但结构特征较为显著。黄金ETF 融资余额增量最多,科技、港股和证券ETF 紧随其后,上证50 和沪深300ETF 融资余额流出规模较多。

      当前融资余额占A 股自由流通市值比例由2019 年6 月底的3.57%,提升至3.74%;两融资金的市场话语权近期有所提升,但幅度并不夸张。2015 年当时两融资金占比提升至4.22%,2013 年提升至2.5%,导致市场出现大幅波动;目前来看当前两融资金规模有所增长,但对市场影响相对可控。

      存量融资余额对于非银和医药生物的偏好较为稳定,融资资金偏好逐步从周期切换至成长。

      对比融资定价权提升幅度较大的2015 年和2013 年,我们发现融资余额前五的行业中始终有非银和医药生物板块,2013 年的传媒行业融资规模进入前五,2013 年和2015 年的银行和房地产融资余额规模靠前,但2020 年则有所回落;但2015 年和2020 年以后电子行业的融资余额维持前列,可见融资的偏好从传统银行地产正逐步转向成长。

      两融作为杠杆资金,对于市场的影响基本上呈现“锦上添花”和“落井下石”的特征,关注资金特征两面性。市场上涨阶段,杠杆资金可以加速指数上行速度,而市场下跌阶段,杠杆资金可能因为平仓压力而导致市场出现大幅波动,投资者需关注杠杆资金两面属性。

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